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“搅局者”成科技巨头没落罪魁

来源:http://www.4sports-uk.com 作者:3522.com 时间:2020-02-11 01:01

[3522.com,摘要]云计算提供的“无缝接入”体验将带来大量真金白银,不过投资者要有耐心。

最新出版的美国权威财经杂志《巴伦周刊》刊登科技专栏撰稿人蒂尔南。雷(Tiernan Ray)的文章称,在每一个科技巨人倒下的背后,市场“搅局者”都发挥着至关重要的推动作用。曾经是企业移动计算市场霸主的黑莓不幸成为“搅局者”的最新牺牲品,而且黑莓的没落也应该引起微软足够的重视,因为很多云计算软件服务创业公司正在雄心勃勃地抢占软件巨头的传统阵地。

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以下是文章内容全文:

12月1日,最新一期出版的美国着名财经杂志《巴伦周刊》撰文分析了当前云计算市场的发展趋势。文章指出,与微软等传统软件巨头相比,云计算软件产业的前期固定资产和设备投资过于庞大,导致整个产业陷入盈利困局。不过,由于市场需求旺盛以及产业的规模化发展,云计算产业的未来发展趋势仍是一片光明。

美国华尔街一向对科技产业的灾难性事件异常关注,本周五黑莓股价大跌再次残酷地印证了这一点。科技产业的负面事件不爆发则已,一旦爆发就将是轰动性的。

上世纪九十年代末的互联网发展给人们最重要的启示之一是:所谓“无缝接入”的电子商务产业需要真金白银作为强大支撑。当前的云计算产业再次提醒人们,盈利才是产业的生存之本。

本周五,黑莓眼睁睁地看着自己的股价大跌17%而束手无策,与此同时,该公司还宣布预计第二季度净运营亏损最多可达10亿美元,而且还计划裁员约40%.这家曾经是企业移动计算市场霸主的加拿大科技公司在2008年夏天的市值还接近820亿美元,而当时苹果iPhone已经上市销售近一年时间。

像老大哥微软一样,当前的云计算软件公司都在销售软件代码产品。然而,与微软提供CD集成版软件不同的是,这些软件公司在各自的服务器计算机上运行软件代码,而需要使用软件的企业客户则直接通过互联网来接入这些服务器就可以了。

尽管还能继续推出非常好的产品,但目前黑莓的市值仅剩46亿美元,还不到其峰值的6%.黑莓完全错失了智能手机市场发展的大好机遇,而且也没有预见到市场转型会给该公司的王牌企业业务带来颠覆性的冲击。目前看来,黑莓未来的战略选择可能包括资产出售、杠杆收购或整体出售给另一家科技公司。但没有人确切知道又有谁会真的想把这家没落的手机厂商收入帐下。

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截至今年6月1日的上一财季,黑莓曾表示拥有31亿美元的现金和投资,折合成现金为每股6美元。截至今年8月末,黑莓持有的现金和投资总额已经降至26亿美元。投资机构R.W. Baird的分析师威廉。鲍威尔(William Power)在本周五指出,这也就意味着黑莓在上一财季烧掉近5亿美元现金,折合烧掉了每股1美元现金。他还表示,黑莓拥有的各种专利资产可能折合约每股3美元现金。

这些新兴的软件开发商其实更类似于电信运营商,因为它们需要自己建设和维护大量的服务器才能保障自身软件的良好存储和运行。我们最好把这些软件开发商称为软件“运营商”。由于前期网络和服务器建设需要投入大量的资金,因此大多数云计算软件开发商当前的盈利能力普遍偏弱。

黑莓教训警示微软

两年前成功上市的Workday正在成为一家颇具实力的云计算软件开发商。在截至明年1月底的2014财年,Workday的财年营收预计将同比大幅增长67%至7.85亿美元。然而在购买房产、办公地和设备方面支出了1.01亿美元后,Workday从云计算软件业务获得的现金净利润却仅为可怜的760万美元。也就是说,其自由现金流收益率(Free Cash Flow Yield, 以下简称FCFY)仅为1%。

黑莓和诺基亚的双双没落给人们的启示是:一旦自己的专营模式被市场中新的搅局者破坏,那么这种专营模式就将一去不复返了。

而软件巨头微软今年的年营收将达到980亿美元,其FCFY有望达到26%。也就是说,微软今年将有250亿美元现金用于支付股息和回购股票,或者干脆把这笔钱存到银行里。

这一启示很好地诠释了微软的市场表现为何在过去的十年里始终都非常黯淡。因为在这段时间里,全球个人电脑市场似乎越来越沦为智能手机和平板电脑兴起的牺牲者。

当然,微软已经拥有近40年的发展历史,与之进行对比似乎并不公平。但纵观整个云计算软件产业,其FCFY和资本集中水平却根本与微软建立起来的高收益业务没有可比性。

对搅局者的恐惧情绪也从一个侧面解释了为何市场新挑战者的股价如此之高。正是这些新挑战者让诸如微软这样的业内巨头举步维艰。比较知名的市场搅局者或挑战者包括美国客户关系管理软件提供商Salesforce.com和人力资源管理解决方案提供商Workday,它们各自的云计算软件正在逐步取代甲骨文和SAP的传统软件产品。

在对22家云计算软件公司进行调查后发现,其FCFY的平均值仅为4.5%,并不比互联网零售巨头亚马逊的2%高多少。而亚马逊则是业内利润率最低、资本最为集中的科技巨头。这22家公司包括Workday、在线旅行订票系统Sabre、IT商业软件公司ServiceNow以及营销软件公司Marketo。

云计算软件运行在由软件提供商建设的庞大数据中心里,而不是被安装在客户的电脑上。这就极大地为客户节约了维护软件的成本,并给甲骨文和其他业内巨头的传统套装软件销量带来了非常大的影响。

业内投资者往往都十分关注这些云计算软件公司在股票期权方面的支出表现。今年前9个月,Workday的股票期权支出高达1.17亿美元,占其营收的比例为21%。作为全球最大的云计算软件开发商,Salesforce.com今年前9个月的股票期权营收比虽然仅相当于Workday的一半,但实际支出则高达4.13亿美元。

尽管Workday尚未实现盈利,但该公司的当前市值与预计年营收的比率却高达31倍,而微软当前的这一比率只有可怜的3.2倍。而Salesforce.com的当前市值与预计财年净利润的比率更是高达155倍,该公司今年的每股收益可能也会达到34美分,这还比去年同期下降了17%.

然而股票期权固定支出却模糊了固定资产支出在营收中的占比。毕竟,后者才是软件公司运行服务器最重要的基础。对于上述22家公司来说,其固定资产支出的营收占比要远远高于微软这样的业内老牌软件公司。

Salesforce.com今年的营收同比增幅预计将达到30%,而甲骨文可能只有可怜的3%;Workday的年营收增幅则很可能高达63%.

根据市场研究机构FactSet的统计显示,微软在2014财年的固定资产和设备支出在营收的占比可能为6%,占其运营现金流的19%。与之形成鲜明对比的是,上述22家软件公司当前财年的平均固定资产支出营收占比可能会达到8.6%,占其营收现金流的比例则可能高达207%。也就是说,这些公司每获得1美元的现金净利润,就需要支出2美元用于固定资产和设备投资。

在这个搅局者繁荣的时代,市场挑战者普遍上涨的营收水平却偏偏是以传统业务模式的全面崩盘为代价换来的。而成长型投资者也很有可能放弃包括微软和甲骨文在内的传统科技巨头,转而向市场搅局者进行投资。

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